以创新与产品力为支撑的优质产能是中创新航底气

导读

2018年夏末，笔者与中创新航刘静瑜董事长几乎同时从深圳到江苏任职，也差不多同时在各自所在公司启动战略调整。4年后的今天，笔者早已从原公司离职，进入吉林大学青岛汽车研究院专注企业成长研究，而中创新航在刘董事长带领下迈入跨越式发展期：2020年装机量全国排名前三，2021年11月公司股改完成，2022年上半年中创新航装机量位列全球第七、中国第三，连续三年翻倍增长，2022年8月5日赴港上市申请获得正式批复。

2018年下半年我们同时进行的战略调整，目标方向都一致但结果相差甚远，引起笔者强烈的研究兴趣，经过对中创新航长时间近距离观察与分析得出结论：中创新航以技术创新为基础，形成领先的产品力，迅速导入客户并快速扩大优质有效产能是核心所在。笔者当时所在公司因为各种原因未能迅速扩大有效产能。本文基于中创新航公开资料分析与整理，以供业内人士参考。

强大的技术创新能力是优质产能的基础

动力电池是一个非常复杂的多学科交叉产业，必须有强大的技术创新能力才能支撑大规模优质产能。

8月27日，中创新航刘静瑜董事长在2022世界新能源汽车大会上做了视频演讲，基本总结了中创新航在材料、系统、制造三个层面的创新：在材料创新层面，追求能量与资源的极致平衡；在系统创新层面，追求能量与安全的极致平衡；在制造创新层面，追求设计与制造的高度融合。这三方面的技术创新能力体现了其作为行业15年技术积累优秀企业的深厚功底。

一、材料创新层面，中创新航首先推出了高电压三元电池技术，是行业内第一家将中镍5系产品能量密度提升到与高镍8系产品相当水平的厂家，并率先采用高电压5系产品实现600KM续航。经过持续的迭代升级，中创新航即将推出的6系高电压产品能够达到300Wh/Kg的水平，未来可提升至320Wh/Kg。

其次，致力于电池的“低镍化”和“去钴化”研究，大力投入低镍三元材料以及无钴材料的研发，更积极采用更多的锰元素，减少对于镍、钴的依赖，降低材料成本。

最后，推动循环回收利用。中创新航认为，电池材料的标准化更利于材料层级的再生使用，确保可以聚焦开发对应的再生回收技术，做到最低成本的资源再利用。

二、系统创新层面，中创新航始终认为产品安全是企业生存与发展的基石。产品安全，不仅取决于材料与化学体系层面的本质安全，也取决于产品层级的系统设计、以及产品全生命周期的安全管理。

中创新航高电压三元电池在实现高比能量的同时，在系统设计层面，采用了与之配套的热安全设计，从而让三元系统的固有安全性大大提升。另一方面，为了车辆实际运行的使用安全，还针对性地进行了全生命周期的安全管理，实现了能量与安全的极致平衡。

三、制造创新层面，中创新航提出了3个概念——极简制造，极限制造，智能制造。

极简制造的核心体现在设计与制造的高度融合，就是要从根源上解决问题，从产品自身出发，做到产品的极简设计，进而推动制造过程的简化，实现极简工艺，随后制造装备也能够进一步精简，实现极简装备，减少复杂度和单位固定资产投资的强度。

极限制造，要做到极限工艺、极速装备、极精控制。把制造过程的控制水平发挥到极致，一方面是通过高精度高可靠性的设备把工艺水平发挥到极限，支持下一代规模化制造产品，比如超宽超薄的集流体开发、超高精度的制造技术等。另外，要开发超高速的制造生产线，而且还要做到极致的稳定性，单线产能怎么从5GWh做到10GWh，单栋厂房怎么从20GWh做到50GWh，还有ppb级的品质管控……这都是大规模制造提出的挑战。

在智能制造方面，生产线已经实现了大数据应用、云计算与机器感知。之后，要聚焦在更高层次的数据应用上，同步在智能监测、AI自分析、闭环自调整等方面深入研究，实现精益自动化、数字化和智能化的深度融合，支撑TWh时代的大规模制造。

领先的产品力是建设优质产能的前提

强大的技术创新能力使中创新航能够快速推出有竞争力的产品，又在深厚的工程技术能力的支撑下形成领先的产品力。从2018年下半年战略调整，到2019年、2020年和2021年复合增长率100.7%，有正向现金流，从侧面证明了中创新航的产品适销对路，产品是有竞争力的，建成的产能是有效优质产能。通过查阅中创新航招股说明书，对产品力的描述如下：

一、高电压三元电池

(1)具有高能量密度、长寿命及优异安全性的特点，成为乘用车的最佳电池系统解决方案之一，并实现大规模装机；

(2)三元电池包产品通过中汽中心针刺和热扩散试验;

(3)2020年，全球率先采用高压材料技术量产590模块电池，并配套广汽埃安Aion-LX车型;

(4)搭载590模块电池的Aion-LX车型为国内首款续航里程超过600公里的SUV电动车型之一;

(5) 公司开发了100KWh的电池系统产品，能量密度为225Wh/Kg，属业内首创。

二、「弹匣」电池

(1)率先在行业内通过三元电池系统的针刺不起火试验，大幅提升三元电池系统的热安全水平，并获得良好的应用；

(2)弹匣电池采用软硬件结合的智能安全技术，具有极高的抗热能力;应用正极材料的纳米涂层和掺杂技术，可有效提高热稳定性并防止热失控，以及超级隔热的电池安全隔间，这意味着即使电池起火，安全隔间也能控制局部热失控。电池包上壳可承受摄氏1400度以上的高温，从而有效保护整个电池包。

三、全极耳叠片电池，具有体积能量密度优异、快充性能突出等特质，已经成功搭载多个重点客户主流新平台车型；

四、One-stop Bettery(简称OS)产品，其具有新开发的极简结构，在能量密度、安全性以及经济性方面具有领先优势，并获得行业高度关注。

(1) OS电池采用仅0.22毫米的超薄外壳，无传统壳盖，并通过多功能复合封装技术集成，可将电池空间利用率比传统电池结构提高5%，同时将结构部件重量减少40%。

(2) OS电池适用于磷酸铁锂和三元电池，而配备一站式技术的磷酸锂铁电池将支持车辆长达600公里的续驶里程，帮助其获得更低的成本，以提升竞争力。

市场和客户高度认可是优质产能的体现

有竞争力的产品是优质产能的基础，同时，优质产能又为优质产品的持续稳定输出提供了有力保障。近年来，中创新航凭借领先的技术、规模化的智能制造实力和硬核产品力，为市场和客户持续提供最具价值贡献的产品解决方案。可以说，中创新航在服务市场，成就客户的同时，更好地成就了自己。

尤其是2022年以来，中创新航实现客户结构和配套车型多元化，新能源乘用车配套已全面覆盖A00-B级及以上全系车型，支持重点客户全系车型配套，战略客户渗透率不断攀升。2022年上半年，中创新航实现广汽、宏光MINI EV、小鹏、零跑汽车等自主品牌和新势力车型配套率第一，实现广丰IA5和广本EA6两款合资品牌车型独供。近期上市的SMART电动版，中创新航也是其主要供应商。

在新能源商用车市场，配套包括苏州金龙、厦门金龙、厦门金旅等国内主流客车企业，实现6-18米公交车型全系覆盖，是行业内唯一配套纯电动BRT车型的动力电池供应商，配套车型在全国100多个城市稳定运行。

在储能市场，中创新航产品经受各种严苛考验，可应用于近海岛屿、偏远高原、高寒低压等多种场景，承担多个风电、光伏等一系列新能源发电侧大型储能项目，为客户提供满足多种需求的储能集成系统服务，目前在国内储能各细分领域均占据重要地位。

在船用领域，成功配套700TEU级长江干线电动集装箱船项目，该项目是国家级绿色零碳重点示范项目，中创新航也是行业内唯一一家承担该项目的电池企业。

优质产能就是优良资产，是各路资本心中的优质标的

新能源汽车最关键的零部件就是动力电池，占比40%以上，车型一旦上市，动力电池的持续供应就会成为成功的关键要素之一，如果没有以创新能力和产品力为基础的持续的有效产能输出，客户是不会选择你的。根据中创新航招股说明书显示：截至2019年、2020年和2021年12月31日止，在这三个年度中创新航产能分别为：2.97GWh、3.78GWh和11.90GWh，三年间复合增长率100.7%，规模经济效益正在逐步显现。为满足客户需求，截至2022年和2023年12月31日年度预期有效产能分别为35GWh和90GWh。

中创新航目前已经设立常州、厦门、成都、武汉、合肥、江门、眉山等产业基地，构建了长三角，西南、中部和大湾区等产业集群，实现全方位国内产业布局，同时进行海外产业布局，欧洲产业基地正在筹建中。

2022年中创新航各个生产基地快速建成投产，厦门二期、江苏三期已先后建成投产，成都一期、武汉一期将于第四季度陆续实现产品下线并开始批量交付；合肥一期项目也将于四季度实现产品下线。届时中创新航的有效产能可能超过招股说明书中列的预期。

根据目前的电池销售价格与有效产出，可以计算得出2022年的预期销售额，然后分别参照宁德时代5.71的市销率、国轩高新3.89的市销率(以2022年9月5日收盘价计算)，大致可以计算出中创新航公司估值的乐观与保守值，怎么算都是优质资产优质标的，这就是中创新航的底气所在(由于中创新航目前处于上市敏感期，笔者不方便把计算结果公布)。

最后

中创新航曾经辉煌后深陷低谷，通过战略调整从深谷反弹的发展过程，对行业其他企业发展有着重要的借鉴作用。“迅速拥有可以持续供应适销对路产品的优质产能”是中创新航2018年战略调整的核心所在，也是目前中创新航可持续发展的底气所在。

(本文作者系吉林大学青岛汽车研究院副院长、《电车商业研究》创始人顾国洪)