广汽本田收购本田中国的逻辑

（原标题：广汽本田收购本田中国的逻辑）

如果不熟悉本田在中国的合资体制，很可能被以下新闻绕晕。5月17日本田技研将持有的本田中国的股份，出售给广汽本田。后者去年年底和今年1月份继收购了东风和广汽手中的本田中国股份之后，完成了对本田中国的全资控股。不过，交割要在8月份才能彻底完成，之前要经过监管部门审批。

究其原因，就是因为本田中国的特殊安排。它并非本田技研在中国的派出机构，也非两家合资公司(广本、东本)的指导机构，而是专门用于对外出口的公司。换言之，本田中国没有为中国市场生产汽车的资质。这在合资企业中是独特的存在。

本田中国注册资金8200万美元四大出资方：本田技研(占股55%)、本田技研(中国)投资公司(占股10%)、广汽集团(25%)、东风(10%)。现在经过一番财务操作后，广汽本田拿到了本田中国的全部资产，可以将对外转为对内。鉴于发改委已经事实上冻结了燃油车新建产能的审批，广本花了远低于新建生产线的代价，就能为生产安排紧张异常的广本增加5万辆以上的产能(不考虑改造潜力)。而且，本田中国的管理方式、人才机制都与广本一脉相承，广本接手不存在企业文化隔阂的问题。

本田中国的业务是整车出口和KD零件出口，市场指向一开始是欧洲。2011年之后，逐渐转向加拿大和墨西哥。本田海外产能不再匮乏，本田中国存在的价值被削弱。耐人寻味的是，当初为什么要成立这么个代工厂，又为什么亏损了多年还不及时止损、关停并转。

本田中国在2003年成立，筹备是在2002年。而2001年11月，中国正式加入WTO。根据WTO给予外国公司国民待遇的精神，当时普遍预测，经过几年的保护期之后，将废除外资股比不超过50%的政策限制。本田灵机一动，于第二年火速成立这么一个两头在外的代工厂。

当初因为全部出口不在国内销售，所以成功规避了当时的政策限制，本田技研当上这家独特合资公司的大股东。按照本田的如意算盘，一旦合资股比政策放开，不用再走申请审批这些繁琐的程序，本田控股的本田中国直接就可以开展国内业务。

没想到一等就是15年，工信部在年初发了一个“稳步推进”合资股比放开的文件。几家股东坐下来一合计，恐怕要八年之久(为什么是这个不公开的时间表，当时有吹风)。正好当时一度接近签约的特斯拉独资项目搁浅，政策放松预期更不乐观。这时候保留本田中国这个公司，意义不是很大了。

而且外资发现，8.15汇改之后，监管机构全面收紧了资本外流，甚至有一段时间围追堵截，到了不顾吃相的地步。在人民币汇率回升之后，表面上有所放松，但实际上仍然很难将资金汇往国外，日企因此普遍对追加投入非常谨慎了。日企因此掀起一股撤出中国的风潮，但只限于白电、电子企业，尚未波及到汽车行业。事实上，在全世界范围内，日本家电、电子企业全球大收缩，正是拜中企日益强劲的全球竞争力所赐。

日本资本进一步集中于汽车行业，这也是明显的大趋势。对于汽车企业来说，现在绝对谈不到撤出中国的问题。因为政策和关税壁垒更高，销售和生产都要贴近市场的原则，在汽车行业中简直是铁律。

既然不想追加投入，又迫于广汽本田的产能紧张，改变本田中国的所有权关系，出售一些非核心资产，成为同时解决两个问题的同一把钥匙。而且，本田技研仍然拥有广汽本田50%股份，资产转移给后者，本田技研仍然可以分享其中50%的资产收益，引发的振荡要小得多。

在今年4月份，官方宣告废除合资股比。尴尬的是，本田中国的股权置换已经“舟行半渡”，无法回头了。4月17日，时间表出台。2022年取消全部限制，意味着过渡期是5年，而非几个月前估算的8年。本田的决策没有受到根本性影响。

这几个月发生的一系列黑天鹅事件，虽然抬高了一些交易成本和时间成本，但本田技研去年决策的基础还在，因此继续推进就成为合理选择。

当前还未明朗的是，这部分新增产能是否会划拨给讴歌专属。这一悬念何时揭晓，恐怕取决于广汽本田对讴歌国产化前景的评估。