预亏48—56亿元，广汽集团翻身难

（原标题：预亏48—56亿元，广汽集团翻身难）

在国内汽车行业高速发展的黄金年代，广汽集团曾是资本市场公认的“盈利优等生”。依托广汽丰田、广汽本田两大合资品牌稳定输出的丰厚利润，多年来稳居车企盈利榜单前列，是不少投资者心中的稳健标的。

谁也未曾料到，短短数年行业风云突变，燃油车红利褪去、新能源赛道内卷加剧，这家老牌车企正迎来成立以来经营压力最大的半年。

7月10日晚间，广汽集团发布2026年半年度业绩预告，冰冷的测算数据搅动整个汽车行业：公司上半年扣除非经常性损益净利润亏损区间达到48亿元至56亿元，对比2025年同期29.45亿元的亏损规模，亏损额度近乎翻倍。

从归母净利润季度数据拆分，一季度亏损6.56亿元；经测算，二季度单季亏损扩大至34.04亿至39.14亿元。上半年平均每日亏损超过2400万元，亏损压力集中在第二季度集中释放。

令人费解的是，巨额亏损的另一面，广汽产销数据却呈现稳步增长态势。上半年整体销量77.31万辆，同比小幅上涨2.35%；传祺、埃安组成的自主品牌销量大涨35.69%，海外出口量更是同比暴涨132%，上半年出口规模已接近2025全年水平，新能源渗透率突破62.82%。

一边是销量节节走高，一边是账面持续大额亏损，冰火两重天的反差背后，藏着广汽集团难以快速化解的经营困局。

合资基本盘盈利大幅收缩、自主品牌增量难以兑现利润、电动化转型持续大额投入三座大山相互交织，多重难题叠加之下，短期想要快速扭亏翻身，面临重重现实阻碍。

合资品牌难撑集团盈利

回望过去二十余年，两大日系合资品牌始终是广汽集团安身立命的核心根基。

燃油车市场鼎盛时期，广汽丰田、广汽本田贡献集团八成以上投资收益，是源源不断的“现金奶牛”，支撑起集团自主研发、新品牌孵化、海外布局等全部中长期战略投入。

彼时行业内有共识：只要双合资稳住终端销量，广汽的盈利底线就不会失守。

但电动化浪潮彻底改写了国内乘用车市场格局，燃油车整体市场份额持续萎缩，自主品牌、新能源车型不断分流家用消费客户，叠加全行业无休止的价格战，曾经风光无限的合资板块风光不再，从稳定利润支柱变为业绩主要拖累。

广汽本田的下滑态势最为突出。2026上半年品牌累计销量仅6.83万辆，同比暴跌55.82%，主力燃油车型受众持续缩减，电动化产品矩阵单薄，无法跟上市场主流新能源需求。

为清理库存，终端门店只能持续大幅降价让利，销量大幅缩水叠加毛利暴跌，直接导致合资投资收益大幅下滑。另一边的广汽丰田，虽然稳住35.6万辆的销量，没有出现销量腰斩的窘境，但同样难逃价格战冲击。

两大合资车企还面临产能利用率不足的难题。市场需求下滑之下，多条生产线无法满负荷运转，厂房、设备、人工等固定生产成本无法依靠销量充分分摊，单位造车成本持续走高。

一边收入减少，一边刚性成本居高不下，双重挤压下，两大合资板块投资收益出现断崖式下跌，这也是本次半年报预亏扩大的首要元凶。

客观来看，丰田、本田已在国内落地铂智等纯电系列，但合资品牌产品迭代、生产线改造、供应链重构均需要较长周期，合资板块短期很难重回稳定高盈利轨道。

高增长依靠市场投入来换取

单看产销报表，广汽自主品牌交出的增长答卷十分亮眼。上半年传祺燃油与混动车型稳步走量，累计销售16.44万辆；埃安与高端品牌昊铂合计销量18.16万辆，同比大涨67.08%；自主品牌整体销量34.6万辆，同比大涨35.69%。

与此同时，海外市场实现跨越式增长，出口十余万辆，涨幅超一倍，新能源渗透率突破62%，增长表现在行业内处于第一梯队水平。

亮眼的增长数据背后，藏着“放量难盈利”的残酷现实。当下国内汽车市场内卷进入白热化阶段，从几万级代步车到二三十万中高端车型，各大车企轮番开启降价促销，价格战短期没有明显降温迹象。

为守住市场份额，广汽自主品牌不得不跟进加大终端优惠力度，叠加线上线下大规模广告投放、线下门店拓展、销售渠道扶持，营销费用持续走高，持续侵蚀整车利润。

上游原材料价格波动进一步加剧成本压力。锂、镍、钴等动力电池核心金属价格起伏不定，芯片采购成本居高不下，新能源整车制造成本长期处于高位。双重成本压力下，自主品牌整体盈利空间被极度压缩。

细分板块来看，埃安早年依托网约车、出租车B端市场快速实现规模化，近两年出行市场增量放缓，品牌持续深耕C端私人市场，截至2026上半年C端用户占比已超八成。

面向普通消费者的品牌塑造、线下门店铺设、用户精细化运营都需要持续大额投入，转型期成本居高不下。

定位高端市场的昊铂，经营困境更为突出。高端新能源品牌想要站稳脚跟，需要持续投入重金研发高端底盘、高阶智能驾驶、高端内饰配置，生产线建设、品牌宣传成本远高于普通车型。

但目前昊铂整体销量规模有限，无法依靠销量分摊高额固定研发与生产投入，高端车型难以形成规模效应摊薄成本。

传祺冲击高端系列车型市场反响不及预期，主力走量混动车型仅能依靠薄利多销，盈利空间狭窄。

自主品牌销量增长依靠持续市场投入换取，增量无法对冲合资板块带来的利润缺口，形成“冲量、增投入、利润收缩”的循环。

多重压力叠加

企业调整空间有限

为跟上行业发展节奏，广汽开启全方位自研布局：自研动力电池生产线、打造专属纯电整车平台、投入数十亿元研发高阶自动驾驶系统、搭建全新新能源专属线下门店网络。

这些技术与渠道投入均属于长期资产投入，回报周期长达三到五年，短期无法转化为稳定营收与利润，只会持续消耗企业现金流。

高速扩张的海外业务，同样暂未带来正向收益。尽管出口销量实现翻倍增长，但汽车出海属于重投入长线业务。海外KD工厂建设、海外仓储物流、本地化营销团队搭建、关税与跨境运输成本，每一项都需要持续投入资金。

加之国际汇率持续波动，本期形成大额汇兑损失，进一步压缩盈利空间。海外市场带来的销量增量，暂时没能弥补国内市场的利润下滑，反而持续增加企业短期成本负担。

除此之外，全年产销目标给经营端套上了一层枷锁。广汽集团年初明确2026年产销重回200万辆级，上半年仅完成77.31万辆，目标完成率不足四成。想要完成年度目标，下半年月均销量需要突破20万辆。

在国内市场需求整体疲软的大环境下，若要达成销量目标，企业大概率需要持续加大终端优惠、增加营销投放，毛利修复空间将被大幅挤压。

想要真正实现业绩翻身，广汽需要多重利好条件同步落地：加快丰田、本田纯电新品放量，修复合资板块投资收益；推动埃安持续优化产品结构、昊铂扩大整体销量规模，让自主品牌形成成熟规模效应实现毛利企稳；等待海外本地化布局成熟，逐步抵消汇兑与出海前期成本，形成稳定海外利润增量。

但从当前行业现状来看，以上所有经营调整都需要中长期周期落地。国内乘用车存量价格竞争持续内卷的格局短期难以改变；合资品牌电动化产品放量、自主品牌盈利模型打磨、海外市场盈利周期培育，普遍需要两到三年时间沉淀。

短期之内，广汽依旧要持续承受大额亏损压力，想要彻底走出亏损泥潭，这场艰难的脱困调整之路，才刚刚开启，前路道阻且长。