【汽车行业周报】吉利连推5套智驾方案，2025和比亚迪贴身肉搏

（原标题：【汽车行业周报】吉利连推5套智驾方案，2025和比亚迪贴身肉搏）

汽车之家 行业 吉利继续深度整合，连推5套智驾方案应对比亚迪。吉利汽车今年将锚定比亚迪为竞争对手，2025将展开贴身肉搏。消费者将成为最大受益者？

小鹏新款G9正式亮相，今年不到2个月股价已接近翻倍，未来3年小鹏最值得看好。考察车企核心能力是如何体系化造车且确保爆款车型推出是大概率事件而不是随机事件。何小鹏建议明确智能驾驶汽车事故责任划分，保险成为智驾推广的困难之一。

民营车企方面，比亚迪配售新股募资逾430亿港元，用于海外扩张，港股融资主要避开繁琐的资本管制，方便海外扩张，宁德时代上市的目的和比亚迪类似。比亚迪负债率高但无息负债为主，财务依然稳健。

央企方面，中国一汽与零跑汽车拟联合开发新能源乘用车，主管部门鼓励汽车央企在行业内开展投资整合。

海外方面，特斯拉2月德国销量同比大降76%，政治言论还在持续造成负面影响，暂无法量化马斯克个人对特斯拉带来的影响。

3月3日，吉利汽车发布“千里浩瀚”智驾系统，包括从低到高5套方案，匹配吉利控股集团旗下各品牌车型。

千里浩瀚智驾共有H1、H3、H5、H7和H9五套方案：

1. H1方案可实现高速公路智能驾驶和自动泊车；

2. H3方案增加了城市通勤智驾；

3. H5和H7均能实现城市“门到门”高阶智驾。

4. H9方案是为L3级自动驾驶打造，使用全冗余架构，搭载两颗英伟达Thor芯片，车端算力超过1000TOPS。

拓展阅读：

1. 吉利汽车引入了外部AI资源，支持智能驾驶研发

a. 3月2日，吉利汽车发布公告称，与两江产业基金、重庆产业母基金、重庆迈驰、路特斯机器人、千里科技等多个合作方签署协议，成立一家AI和智能驾驶合资公司。

2. 千里科技董事长印奇：2025年将是人工智能L3级和智能驾驶L3级共同落地的年份

a. 人工智能L3是指可以行动的系统，或者成为Agent（智能体）。

b. L3级自动驾驶是指在部分场景中，系统取得车辆驾驶权，不需要人类监管。

c. 印奇判断，未来智能驾驶和AI还将进一步整合，体现在车辆功能上，智能驾驶可能会和智能座舱合二为一，行业内称之为“舱驾融合”。

3. 千里浩瀚智驾将达到行业领先水平

a. 新成立的智驾合资公司将助力吉利智驾系统大规模快速落地，并达到行业领先水平。淦家阅称，吉利汽车集团银河品牌今后新上市车型将全部搭载千里浩瀚智驾。

短评：

2025年将是智驾普及元年，没有智驾系统的产品将失去市场竞争力。智能化迅速成为各车企角逐的焦点。比亚迪是吉利汽车锚定的竞争对手，从2024年开始，吉利汽车对比亚迪采取贴身竞争策略，智能化之战也不能例外。智驾系统刚刚开始大规模上车，孰优孰劣还有待市场检验。

3月6日，小鹏汽车盘前涨2.17%，报22.13美元，年初至今涨幅93%，接近翻倍。

小鹏汽车董事长何小鹏宣布，小鹏G9正式亮相。从工信部网站了解到，新款G9 SUV已经取消激光雷达，将采用由中创新航提供的79千瓦时(标准续航)和93.1千瓦时(四驱版本/长续航版本)磷酸铁锂电池，对应CLTC续航为625公里及680公里/725公里。

拓展阅读：

1. 小鹏80%高管都被换掉了，还能是个好公司吗？

a. 小鹏汽车在2022Q4-2024Q1经历了1年多的人事剧烈变化期，市场一度多次担心是否公司会难以坚持下去，其间“王凤英总加入小鹏-大众入股小鹏-吴新宙离职小鹏”等是标志性事件。

b. 【组织能力】是评估一个车企最底层要素。

c. 车企核心能力是如何【体系化造车且确保爆款车型推出是大概率事件而不是随机事件】，这是接下来我们持续验证小鹏汽车组织能力升级的要点。

2. Mona03和P7+的成功归因是什么？

a. 市场大部分解读是“这2款车是因为便宜所以卖得好”，这背后核心是认为小鹏汽车是因为很需要销量所以牺牲利润去卖车。

b. 小鹏汽车在用多方面技术创新能力来重新占领用户心智，正在开启一个将越来越大的品类市场！2025年上半年的小鹏汽车没有实质意义上的竞争对手，最大竞争对手是他自己。

c. 2025下半年开始小鹏汽车【增程技术+自研芯片陆续上车】或将开启又一轮核心能力的上升，大概率在2026年全面开花，才会真正意义上进入了和主要国内车企的正面战场较量。

3. 2027年是Robotaxi商业化拐点，车企要提前定位

a. 这是一个很敏感但也非常重要的问题。很多人因为“民生就业担忧”直接否认Robotaxi或者认为Robotaxi普及还是一个很远的话题，就好比10年前因为“担心电池容易起火爆炸”对电动车普及一直心存怀疑而不够重视。

b. 2027年左右或是Robotaxi走向规模化商业化量产的拐点时期，2028-2035年迎来加速普及期。

c. 从车企制定战略角度看，是定位【Robotaxi引领者】还是【Robotaxi追随者】目前应当要有明确选择。

d. 2025年美国特斯拉无人出租车Cybercab或获得牌照上路测试，中国【萝卜快跑-小马智行-文远知行】等Robotaxi代表性企业已经加快国内运营车辆投放，小鹏汽车Robotaxi车型或2026年推出。

4. 车企智能化差距是拉大还是缩小？先发优势Vs后发优势之争

a. 早期有观点认为：汽车智能化体验车企之间没有差异，车企不仅无法通过其额外收费，甚至无法通过其帮助提升销量。

b. 此问题好比：智能手机初期“中华酷联”时代觉得国产手机拉不开差距，智能手机当下中国主流手机品牌“苹果-华为-小米-O/V”体验差异也不大，但关键问题是【智能手机为何就从多品牌分散格局走向了少数龙头集中格局？】

5. 车企智能化接下来3-5年差距是拉大的

a. 全球第四次人工智能技术革命应运而生，急迫成为再推动经济上新一个台阶的手段。中国必然要抢占高点，实现弯道超车的方式。

短评：

对于整车企业的估值，应该是智能化叠加机器人，AH股的整车将迎来新一轮PS估值定价周期，PS估值中枢或从目前的1倍—2倍上升至5倍甚至更多。这种估值修复的核心是在未来3-5年通过【车企软件收费商业模式落地】逐步兑现，Robotaxi或是软件收费重要变现方向之一，让我们拭目以待。

3月4日，比亚迪公告消息，3月3日港股收市后，比亚迪和高盛、UBS及中信里昂等配售代理订立协议，将通过配售H股募集约资金435.09亿港元（约56亿美元）。

比亚迪称，此次配售吸引了全球众多长线基金、主权基金以及中东战略投资人等参与，是过去十年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目。

3月4日，比亚迪港股股价下跌6.77%，收报339港元/股；A股股价亦下跌4.27%，收报344.84元/股。

拓展阅读：

1. 账面920亿人民币现金不缺钱，港股融资主要避开繁琐的资本管制

a. 截至2024年3季度，比亚迪的资产负债表上有 920亿元的现金及现金等价物，应足以满足其在国内市场的投资和资本支出需求。

b. 换言之，我们认为离岸融资主要基于两项考量：

c. 第1，考虑到中国的资本管制以及监管批复可能耗时较长，为公司的海外投资提供财务灵活性。

d. 第2，比亚迪主要海外工厂的资本开支需求。虽然比亚迪目前尚未披露每家工厂的投资细节，但考虑到国内每年标准设计产能为 30 万辆的工厂需要约 150亿元或 20亿美元的投入(包括土地、厂房、设备、产线等)，我们认为每家工厂有可能需要约10亿美元的投入(取决于工厂规模和目标设计产能)。

e. 目前比亚迪主要有四家工厂在建(巴西、印尼、匈牙利和土耳其)，因此有可能需要进一步的财务投入。

2. 比亚迪的海外产能扩张计划

a. 目前已宣布1期项目。我们认为有可能 2030 年之前在原来的生产基地上建设2期或进一步扩张，取决于增长潜力和其他业务考量，比如关税、长期成本等因素

3. 比亚迪扩张迅速，资产负债率也快速提升，但问题不大

a. 2021年至2023年，比亚迪年销量规模由74万辆猛增至超过300万辆。2024年，比亚迪销售汽车427万辆，超越上汽集团，夺走国内车企总销量第一名，位列全球车企销量第六。

b. 2021年末，比亚迪资产负债率低于65%，2023年末升至接近78%。截至2024年三季度末，公司总负债和总资产分别为5954.6亿和7642.6亿元，资产负债率约为77.9%。

c. 目前接近80%的资产负债率在A股所有汽车及零部件行业中属于较高位置，横向对比消费行业也属于较高位置，见下图红色柱子。

d. 有息负债占比不到5%水平较低，无息债务占比高，超90%，比亚迪的无息债务包括未到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬、尚未到期缴纳的税费，预收经销商的购车款等，无息负债高意味着利息支出压力较小。

短评：

花旗集团分析认为比亚迪在国内有充足的资金，但使用国内资金进行海外投资面临货币成本高、灵活性低的困境。花旗认为，中国动力电池龙头宁德时代推动H股上市，也是出于类似考虑。

2025年全国“两会”期间，全国人大代表、小鹏汽车董事长何小鹏建议，行业主管部门应完善事故责任认定体系，加快推进《道路交通安全法》修订工作，明确不同级别智能驾驶汽车在事故责任中的划分原则，制定具体的事故责任认定边界。

拓展阅读

1. L3是自动驾驶系统开始承担事故责任的分水岭

a. 2022年3月起实施的国家标准《汽车驾驶自动化分级》将驾驶自动化分为0到5级，其中3级及以上为自动驾驶，以下为辅助驾驶。

b. 目前，无论是具备城区领航功能的高阶智驾，还是只具备高速路领航功能的基础智驾，本质上仍然都属于L2范畴。

2. L3及以上的自动驾驶责任分配如下

3. 尽管L2渗透率超50%，责任分配不清晰影响智驾系统的使用

a. 在2024年上半年中国乘用车市场中，具备L2级辅助驾驶功能的新车的渗透率已达55.7%，其中具备领航辅助驾驶功能的新车渗透率为11%。

b. 何小鹏指出，当前行业整体智能驾驶使用率仍不高。

c. 技术故障与人为因素交织、多方责任主体界定模糊，导致驾驶员对使用智驾功能带来的事故赔偿责任认定心存疑虑，阻碍了智能驾驶技术的推广与应用。

4. 保险公司定价体系也面临挑战，是推广的另一难点

a. 险公司开展智能驾驶保险业务时也存在诸多困难，它们面临精算模型重构的挑战，并且对智能驾驶保险的普适性和风险评估存在担忧。

b. 小米集团董事长雷军也在“两会”期间建议，应推动设立自动驾驶专属保险。他希望这类保险争取在2026年前完成设立，以降低自动驾驶汽车推广门槛。

5. 责任不应单纯只从分级上进行界定

a. 何小鹏建议采取更加明确的责任划分，要根据用户即时的使用状况和自动驾驶系统的情况等进行细分界定。

6. 已有车企开始尝试从保险侧推进智驾系统

a. 小米汽车近日称，将联合头部保险机构推出“小米智驾保障服务”，计划为用户提供最高300万元的保障金额。

b. 小鹏汽车也在联合头部保险机构，推出定制化的智驾产品。

7.“智驾险”应当由车主还是车企进行投保？

a. 小鹏汽车回应称，关于智驾保险，目前行业尚处于探索阶段。

b. 一个可能的方向是，“智驾险”或许会作为车险组合中的一项附加险出现，专门对应智驾场景下的事故赔付责任。这种方式在汽车与保险行业动态发展的过程中有迹可循。

短评：

例如，随着新能源汽车渗透率的提升和外部充电网络的普及，越来越多新能源车主开始频繁使用第三方充电站进行补能。作为车损险附加险的“外部电网故障损失险”应运而生，为新能源汽车在充电期间因外部电网故障导致的损失提供理赔保障。

3月3日，双方在一汽总部所在地长春签署了战略合作备忘录。汽车央企中国一汽与新势力车企零跑汽车计划合作研发新能源乘用车，双方还将进一步探讨资本合作可能性。

3月3日晚，零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明在个人社交媒体：“十多次的长春之行，终于迎来今天的牵手。”

拓展阅读：

1. 一汽和零跑汽车的合作由来已久，这次合作上升至集团层面

a. 2020年5月，一汽轿车与零跑汽车签署战略合作协议，双方宣布将在智能电动汽车关键零部件的研发、制造和生产应用方面展开合作。但此后，双方均未披露后续进展。

b. 2023年7月，零跑汽车发布“四叶草”中央集成式电子电气架构，透露可能以多种形式对外进行输出技术。当时市场传出消息，零跑汽车可能向一汽大众-捷达提供平台技术授权，双方均未回应上述传言。

c. 此次双方合作从一汽轿车上升为集团层面。一汽集团旗下拥有多个品牌，尚不清楚此次合作将围绕哪些子品牌展开。

2. 主管部门鼓励汽车央企在行业内开展投资整合

a. 管部门鼓励汽车央企在行业内开展投资整合，造车新势力可能是央企投资方向之一。

b. 中国汽车技术研究中心有限公司一名专家告诉财新，行业主管部门、国资车企主管部门都有意向鼓励业内合作，部分造车新势力有一些独到优势，是合作的重点对象。

3. 另外2家央企都没有一汽集团的“好运气”

a. 东风集团前身是第二汽车制造厂，由一汽集团援建，两家企业血脉相连，从各个维度看都像是同胞兄弟。

b. 东风集团主要合资企业是东风日产、东风本田和神龙汽车。这些企业也曾经叱咤风云，神龙汽车的富康车型曾与上汽大众桑塔纳、一汽—大众捷达并称“老三样”。

c. 长安汽车状况与一汽集团截然不同，旗下合资企业的市场地位一直较为弱势，原合作方之一的日本铃木已经在2018年退出中国。无论销量还是利润，另外两家乘用车合资公司即长安福特和长安马自达，都无法带来太多正向贡献。

短评：

以一汽为代表的汽车央企长期依赖合资品牌贡献销量，自主品牌的历史业绩乏力。近年，中国车市快速向新能源转型，合资车企没有及时跟进市场变化，调整速度远不及国内汽车自主品牌，中方股东也受到拖累。目前，包含一汽在内的汽车央企均在以自主品牌为重心向新能源转型。中国一汽已宣布“All in新能源”战略转型，多种形式的投资合作将成为重要手段。主管部门鼓励汽车央企在行业内开展投资整合，造车新势力成为央企投资方向之一，实现资源互补，取长补短。

当地时间3月5日，德国联邦机动车运输管理局发布信息，2025年2月，特斯拉在德国销售汽车1429辆，同比大降76.3%。2025年前两个月，特斯拉在德国合计销量为2706辆，同比降幅也达到70.6%。

2月，德国共销售乘用车20.3万辆，同比下跌6.4%，但纯电动乘用车销量为3.6万辆，同比是大幅增长30.8%。油电混合动力汽车和插电式混动汽车的销量分别为7.8万辆和1.95万辆，均保持较快增长。特斯拉却逆势大跌，表现落后于大市。

拓展阅读：

1. 欧洲车企为碳排放达标避免罚款，加大了电动汽车产品投放力度

a. 特斯拉的竞争对手也在逐渐增多。欧盟要求汽车二氧化碳排放从2025年开始大幅降低，并于2035年降至零排放。尽管欧盟委员会同意放宽考核期限，但减排总目标没有变化。欧洲车企为了达标避免罚款，加大了电动汽车产品投放力度。

2. 特斯拉产品线薄弱，Model 3和Model Y的售价仍然较高

a. 大众汽车、雷诺汽车和中国车企的产品更加符合欧洲市场需求。3月5日，大众汽车的入门级电动车型ID.1亮相，预计售价只需2万欧元。

3. 特斯拉CEO马斯克的政治言论可能也造成了负面影响

a. 在2024年举行的美国总统大选中，马斯克全力帮助特朗普竞选。在特朗普获胜之后，马斯克成为其亲密顾问，还获得任命执掌美国政府效率部。

b. 马斯克的政治影响力越来越大，他对欧洲国家政坛的评论掀起轩然大波。

c. 2024年12月以及2025年，马斯克在德国竞选期间力挺德国选择党，并称只有德国选择党才能拯救德国。德国爆发大规模反法西斯抗议活动，德国选择党没有在竞选中获胜。

d. 2025年1月，马斯克又将矛头转向英国，攻击首相塔斯默，批评英国政策，并呼吁释放英国一名极右翼人物。

e. 马斯克言论在欧洲引发抗议，这些抗议与美国声势浩大的“打倒特斯拉”（Tesla Takedown）运动遥相呼应。这可能会对特斯拉现有车主和潜在消费者造成压力。

短评：

目前还无法量化马斯克个人对特斯拉带来的具体影响，马斯克和特斯拉也没有就这些抗议活动公开表态。

3月5日，马斯克出现在特朗普国会演讲现场，特朗普赞扬了他在政府效率部的工作。这一评价有可能加剧特朗普对立面对马斯克的负面态度。（汽车之家 图/文 吴沛哲 ）