汽车行业:11月汽车销量再超预期

　　11月份汽车总销量超预期。根据中国汽车工业协会(CAAM)发布的11月汽车产销数据,11月份汽车销售为204万辆,环比增长5.8%,同比增 长14.1%,高于我们此前预期的12%。1-11月累计销量同比增长13.5%达1,986万辆。考虑到12月接近了春节前的销售高峰,并且本月工作日 数增加,我们预计12月汽车行业总销量环比上升约5%,同比增长约15-20%。我们维持对汽车行业看好的评级。

　　乘用车销量加速增长。细分行业方面,11月乘用车销量加速上升,环比增长5.6%,同比增长16.1%至170万辆。其中SUV继续领跑,销量同比增长59.2%达30.1万辆。 我们认为11月乘用车销售旺销主要原因是:(1)行业处于销售旺销的因素;(2)尽管今年经济有所放缓,但中国居民的消费能力依然很强;(3)汽车越来越 普及,日渐成为生活必需品,我们预计该趋势在未来几年仍将延续。由此,我们预计2014年最大的投资机会仍然在乘用车领域。

　　商用车的销量符合预期。11月商用车销量的增长速度趋于下降,环比增长6.3%,同比增长5.4%至34.8万辆。商用车市场需求在前三季度已经大 部分释放,第四季度进入了订单的淡季,因而需求相对疲弱。因而我们预计商用车需求继续走弱。最近的重卡销售是由于国四实施前提前购买引起,已经透支了明年 上半年的销量。由于由于垄断石油市场的两大巨头中石化和中石油对合格柴油供应不足,我们预计2014年国四标准仍难大面积推广。因为我们仍对2013年上 半年重卡市场持审慎看法。

　　股票推荐。我们继续看好SUV市场龙头长城汽车(2333 HK,强烈买入),估值相对低但成长性好的的吉利汽车(0175 HK,强烈买入),以及宝马制造商华晨中国(1114 HK,强烈买入)。我们预计12月份日系汽车销售仍可能会录得强劲增长,估计对日系相关股份广汽集团(2238 HK,持有)、东风集团(0489 HK,持有)和中升集团(881 HK,持有)形成短期的利好。然而我们认为日系市场份额复苏的空间已经接近上限,中日关系的不确定性会影响到日系厂商的长期的本地化策略,因而会制约日系 汽车产品未来的市场竞争力。